在股市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局(jú)和(hé)发行(xíng)。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布(bù)公告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合(hé)同的有关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最(zuì)近(jìn)一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期(qī)最后一个开放(fàng)日(rì)的申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或(huò)转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基(jī)金(jīn)资产净值低于(yú)五千万(wàn)元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报告和(hé)信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并(bìng)计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研(yán)究中心高(gāo)级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可(kě)能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分(fēn)基(jī)金(jīn)破净(jìng)的(de)重要(yào)原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良(liáng)好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公(gōng)司(sī)长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风(fēng)格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资(zī)范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过(guò)均(jūn)衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立(lì)的(de)定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施(shī)展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决策，有效阻止投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一(yī)是要(yào)避免高位发行(xíng)，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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